【财联社时评】Taper要来了,这三点最值得关注
家居之家 最后更新:2022-10-17 19:36:08  来源:网络整理  编辑:互联网

今年夏天以来全球市场上弥漫着的美联储“缩减恐慌”,似乎终于快要靴子落地了。

美联储主席鲍威尔在本周三美联储决议后的新闻发布会上表示,可能最早11月开始缩减资产购买规模,到2022年年中完成整个Taper过程。在美联储鲍威尔略带鹰派的讲话发表后,美元指数周三出现大幅飙升,美债收益率曲线迅速收窄,同时美国利率市场对明年加息的预期也迅速升温。

而美联储隔夜的话音刚落,巴西央行就在不久后再度加息了100个基点,年内第五次上调利率,挪威央行也很可能在周四成为首个加息的G10央行。上述种种迹象预示着,我们有理由相信,全球央行疫情下的货币刺激大放水,正逐渐走入下半场,各国决策者开始逐渐从思量如何在疫情肆虐下救市,转向筹备启动货币政策正常化的进程,分歧只在于各自的“缓”与“急”。对此,国内投资者眼下该如何应对,就颇为值得思量了。

面对美联储可能即将启动的Taper,我们虽然需要有所警惕,但却无需因此过于神经紧绷,眼下更需要做的——是剥开表象看本质。整体来看,以下三点最值得国内投资者关注。

首先,尽管美联储的Taper可以算得上重大的货币政策转向,但与不少其他央行的加息举措依然有着本质上的不同。美联储的Taper实质上只是将缩减每月的购债规模,但其资产负债表本身依然在扩张,仅仅是扩张的速度将有所放缓——美联储在Taper周期中依然处于货币宽松而非紧缩状态之下。而从美联储本月利率点阵图所释放出的信号看,美联储决策者们真正考虑加息从而步入紧缩周期,可能至少还要留待明年底。

其次,中国与美国经济周期在当下依然存在错位,中国资产更可能在本国宏观环境影响下走出独立行情。目前市场关注的主要是中美利差、风险偏好与外资配置。其中,前者在当前并无需过于担忧,因为哪怕是美债交易员眼下也在嫌弃美债似乎看不到任何“缩减恐慌”的迹象,甚至反而希望市场能够有些“恐慌”帮助美债收益率走出低位。

最后,在资金流动方面,美联储隔夜逆回购操作已在本周连续多天超过了1.2万亿美元,不断打破历史纪录,美国银行间市场上大量的闲置资金依然过剩,无处可去。美联储也已经为离岸美元流动性的宽松创造了有利条件,这意味着市场目前无需过分担忧美元流动性收紧对风险偏好的冲击。对外资配置国内债市和权益市场的影响也料将有限。

无论从哪个角度看,由于美联储近年来持续加强管控市场预期和前瞻指引,与2013年美联储退出QE3引发的缩减恐慌相比,今年二季度以来因联储政策转向而引发的全球市场动荡几乎是“小巫见大巫”。而由于市场向来存在在此类利空引爆前的“卖预期买事实”效应,当Taper的靴子在11月真的落地时,我们或许反而能更为期待,市场能就此走出更为优异的表现。

而有意思的是,在今年历次美联储决议前,A股或多或少都会经历一番震荡。每一次美联储的小动作往往都能引起国内市场投资者的关注,甚至有时候比美股投资者的短线反应还要大,尽管到最后没有一次会彻底改变中长期的走势。而这一回,似乎是“狼来了”喊多了,国内市场并未受到隔夜美联储决议的明显影响,沪指周三在外围市场节日期间下跌的背景下午后成功翻红,周四也再度高开。

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