5月1日凌晨，水滴更新招股书文件，确定发行价格区间为10到12美元，计划发现3000万股ADS，公司计划募资4亿美元，估值超过50亿美元。

基石投资者包括博裕资本、厚朴资本、美团创始人王慧文等，合计下单认购水滴2.1亿美元的等值股份。

业内人士认为，水滴公司能够短短5年，跃居市场前列，除了沉稳的业务布局和敏锐的商业视角，沈鹏及水滴团队的长跑能力和强大的团队执行力，也是水滴公司一个重要优势。4月27日，《财富》发布了2021年“中国40位40岁以下的商界精英”榜单，水滴公司创始人兼CEO沈鹏和张一鸣、宿华、程维等人一同入榜，这也是他第三次进入该榜单。

成功上市后，水滴公司将成为国内保险科技平台第一股。但是，鲜花掌声中，也有不少质疑的声音。

长久以来，大部分公众对水滴的印象可能还停留在水滴筹、水滴互助，事实上，水滴还有水滴保等业务方向。此前，水滴公司宣布关停互助业务，不少人担心，缺失互助业务会影响水滴的流量和收入。

招股书显示，水滴公司的营收来源主要为水滴保分销保险的佣金收入、管理费收入、技术服务收入等。其中，水滴保业务的佣金收入为最主要的营收来源。

2018-2020年，水滴保分别实现了9.73亿、66.68亿和144.26亿的首年保费收入，复合增涨率达到285.15%；为公司贡献营收1.22亿、13.08亿和26.95亿，占比逐年上升，分别为51.3%、86.6%、89%。

而在整体流量来源中，互助仅占3%。数据显示，水滴保的首年保费中，通过水滴筹和水滴互助的流量转化而来的占比，从2018年的85.1%迅速下降到2020年的16.6%。相比之下，通过自然流量和老用户复购转化而来的保费占比，则从2018年的13%跃升至2020年的38.5%。

事实上，水滴最初开展互助业务，主要是为了提高国人的保险意识，让保险能够“飞入寻常百姓家”。而2020年，水滴保单数量稳步增长，其营收已经占到整个水滴公司收入的九成，成为水滴名副其实的核心业务。从招股书数据看，关停水滴互助这样一个辅助业务，对水滴公司的流量和收入影响甚微，未来，自然流量和老用户复购比例的继续增长才是关键。

此外，还有不少人还担心水滴的营销费用占比太高。招股书显示，2019年水滴的营销费用占营业指出62%，2020年占60%，靠“烧钱”走下去能走得长远吗？

其实，内行人都明白，市场不担心营销费用高的问题，而是主要看获客成本和客户能否留下。

招股书中显示，水滴2019年和2020年新增710万、1040万付费用户，折合计算单个付费用户获客成本111.75元、167.6元，远低于其他互联网公司的获客成本。只要涉足过保险业，就知道水滴的获客成本和效率是多么令人惊叹。

伴随着营销费用的增长，近两年水滴长险收入增长了11446.%和275.38%，占公司营收的比例从0.6%提升至21.5%。显然，水滴的客户留存意愿很高。

当前，国内互联网健康险和寿险处于快速发展的黄金时期，水滴的“烧钱”策略实际上是为了扩大业务规模，最大化降低边际成本，走向规模经济并取得盈利。

这样的打法在市场上并不少见。2018年拼多多的运营费用占比63.96%，不少人批评它“带血上市”，而如今拼多多的市值已超千亿美元。国外亚马逊公司连续亏损20年，股神巴菲特如今也悔恨自己与其擦肩而过。

更重要的是，从招股书中可以看到，水滴公司的未来定位绝非仅仅是一家普通的保险公司，保险科技属性十分强烈。

近年来，水滴公司在研发投入上持续增长。数据显示，水滴研发投入从2018年的6,920万元增长到2019年的2.15亿元，2020年已经增至2.44亿元，占净收入的8.1%。去年8月，水滴保总经理杨光表示未来还将投入20亿元用于水滴科技新基建。

据悉，水滴公司通过大数据+AI技术赋能保险和健康产业，已经完成了承保核保、续费续保、退费退保以及保全服务的智能线上化，并且实现率接近100%。

经过2020年的疫情，越来越多保险公司认识到了线上化的重要性，水滴也将经过沉淀和验证后的科技能力向外输出，向合作的保险公司和机构提供保险科技解决方案。招股书显示，2018、2019、2020的技术服务收入分别是5909万元、5171万元和1.94亿元，收入占比6.4%。

可以预见，未来水滴会不断扩大保险和健康服务的供给，将医疗健康和保险保障板块内个平台的接口大同，打造一站式健康管理平台，为用户提供高频的健康管理服务，或许不是一句空谈。

水滴作为保险科技行业的领军者，进军大健康行业有着强大的用户基础和完善的服务体系，它能否形成自己的竞争壁垒，打造中国版联合健康，拭目以待。